2022年末尾，电商SaaS龙头微盟集团忽然进入连涨模式。
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微盟在11月内的6个交易日中，一度涨幅超过50%。进入12月后，连涨持续，月内累涨逾42%。12月29日，微盟收盘于6.34港元/每股，虽有0.78%的下滑，却同样处于高位。
在9个月前的3月29日，微盟股价为5.45港元/每股，现今市值增加22.7亿港元，但距2021年2月26日最高点的33.50港元/每股，却依然有81.1%的下跌，市值蒸发了692.3亿港元。
2022年以来，微盟的股价波动较大，12月29日盘中的6.48港元/每股是进入2月以后的最高点，盘中一度触及6.23港元/每股，创今年2月份以来新高。其中10月31日为年内最低值2.21港元/每股，股价如过山车一般上下波动。
那么微盟年末这次股价突然反弹，会让微盟走出亏损的泥沼吗？
三季报后的股价飙升
11月2日微盟发布了2022年第三季度财报。数据显示，第三季度微盟SaaS（不含海鼎）订单同比增长30%，广告毛收入人民币28.7亿元，同比下跌约5%。其中，9月的广告毛收入为人民币9.7亿元。财报发布当天股价录得5.69%的上涨，次日继续大涨10.13%，开启连涨模式。
有业内人士分析认为，微盟股价的触底反弹是9月9.7亿元的广告毛收入推动的，这是进入2022年以来毛收入首次超越去年同期，释放的讯号让投资者对微盟重拾信心。
据了解，自成为微信视频号官方运营服务商以来，微盟大力发展视频号业务，通过616微盟零售购物节的契机，微盟视频号直播板块商家业务规模达到新高。微盟智慧零售业务保持增长，目前服务品牌包括联想乐呗、上海家化、蒙牛、来酷科技、三棵树、统一企业等近百家零售行业主流品牌。截止2022年9月，微盟云市场上架应用及服务超2000个。
随着疫情转好，微盟订阅解决方案和商家解决方案两大业务实现了增长，但一个无法回避的事实是，自微盟上市第二年起至今仍处亏损状态，即使是在股价飞涨之时也未见盈利，收支难平。
值得一提的是，微盟三季报并没有公布具体亏损金额，而在上半年财报中，微盟则披露了亏损金额，经调整后亏损达5.67亿元，三季度的亏损在所难免，却未在财报中披露。截止2022年12月29日晚，不知是何原因，东方财富等专业投资平台上并未更新微盟三季报数据（微盟在11月2日已宣布公示三季报）。
上市公司按照相关规定必须公开财务报表。微盟目前三季报的数据只是自己公布的，而在相关平台并未及时更新，这在众多上市公司中并不多见。
视频号短期难见成效
SaaS的市场前景是值得看好的。
艾媒咨询数据显示，2021年中国SaaS行业市场规模达322.6亿元，预计2023年将达555.1亿元，而SaaS行业的头部企业微盟和有赞，两家在2021年的总营收分别为26.86亿元和15.7亿元，两家总和不过是42.56亿元，仅占市场总量约13%。其中微盟作为行业的头部企业，市场占有率同样只有8%，离“垄断性”的独角兽企业还有较大的距离。
一个残酷的事实是，在疫情影响下，微盟和有赞这两家行业头部企业都出现了业绩下滑的尴尬。
互联网投资人刘波指出，疫情下的中小企业均是勒紧裤腰带，力求活下去，他们作为SaaS行业收入的主要来源，自身都受到较大影响，微盟和有赞很难不受影响。SaaS服务商最重要的是活下来，不能轻易掉队，一旦掉队想再追赶就难上加难。
刘波认为，在此大背景下，很多SaaS行业企业开始对自身服务做出相应调整，微盟布局视频号，或是业务调整的一大体现，以寻求新的突破点。
众所周知，视频号近年来迅速崛起，在微信流量大盘上，视频号的发展迅猛，大有追赶抖音和快手之势头，以其独特的社交属性，和其他短视频平台没有的去中心化，以及公私域结合的能力，未来或能改变行业格局。
很多平台也嗅到了视频号的发展趋势，开始围绕视频号持续发力，但在陌生领域重新布局，并不容易，最快捷的方式就是找专业服务商来实现布局的目标，而微盟和微信的特殊关系，有近水楼台先得月的优势。使得微盟迎来新的发展机遇。
微盟作为首个进入该领域的服务商，有先发优势，但也同样有无法回避的弊端，他们没有短视频相关领域的运营经验，现在进入短视频同样是摸索阶段。相比其他先行企业试错的经验，微盟较为匮乏，这导致微盟布局视频号，同样会有一定的风险。
从半年报和三季报微盟对视频号的业务遮遮掩掩来看，这一块业务的发展，目前或并未给微盟带来可以拿得出手的效益，未来发展如何还需要时间考量，只是短期内这个业务很难让微盟扭亏为盈。
投诉不断
微盟作为服务商，无可避免的会有因服务问题带来的投诉，尤其是在微盟的迅猛发展期，可能会忽视客户的感受。
近几年来，不断有媒体爆出，有付费商户在电数宝、黑猫投诉、电诉宝平台上对微盟的投诉。BT财经在黑猫投诉上看到针对微盟的投诉近3000条。虽然相比有赞超过7000条的投诉量来说，已是偏低水准，但同样说明了微盟的服务存在一定缺陷。
BT财经整理这些投诉发现，投诉多针对不按合同约定退款、货不对板、退店保证金不退还、合同过期后解除合同依然扣费等，因过多投诉事件发生，还被电诉宝最新评级为“谨慎下单”。有行业人士指出微盟的投诉量大有两个原因，分别是微盟本身的代理商制度和营销方式以及资本及平台的压力。
微盟的营销方式就是烧钱。在2018年至2020年微盟的销售费用分别占总营收的52%，49.9%，49%，几乎都是50%的水准，这意味着微盟将一半的收入用于销售。过于重视销售的后果就是，在成为客户前都能享受上帝般的待遇，而成为付费用户后，出现服务难以达到预期的情况，自然让客户无法满意。
在北上广深一线城市，微盟有自己的直销团队，而在下沉市场微盟则走的是代理商模式，代理商的收入直接与业绩返点挂钩，这一模式能够短期内实现市场的最大化，却存在许多后期管理的弊端，而最终都得微盟自己来“背锅”。
至于资本的压力，作为一家上市公司，持续亏损，是无法和投资者交代的。尤其是2022年来一直增持的大户，高盛以每股均价6.91港元，增持120.4万股，增持后，高盛持股1，28亿股，占总股本的5.04%；摩根大通增持1512.23万股后，持股为2.3亿股，持股比例为9.02%。
互联网投资人刘波认为，这些在微盟低谷时大力增持的大户，能容许微盟亏损到几时？所以微盟只能拼命狂奔，在注重速度的同时，质量很难得到保障，投诉量自然就上来了。
目前让微盟稍感心安的是股价在近两个月有回暖的趋势，虽然距离高峰值相去甚远，但也有了逐渐上涨的趋势。相比中国有赞0.189港元的仙股股价，微盟的日子还算好过。
BT财经发现，在估值方面，微盟的市销率为2.45倍，行业巨头金蝶国际和联易融科技的市销率分别为8.6倍和4.9倍。相对其他SaaS股，微盟股价有明显折让，似乎有一定上涨空间。
2022年末尾，微盟忽然进入连涨模式或给财务压力带来了部分缓解，从长远来看，微盟仍需正视亏损问题。私域电商的兴起和数字化转型都为电商SaaS带来了广阔的市场，而要争夺这一市场，产品是关键，技术是核心，微盟是时候作出改变了。
